中國工程機械規模上漲的空間到底在哪裡?
對於工程機械板塊,目前市場的擔憂主要是兩個:物料架長期來看,中國固定資產投資減速,這勢必影響整個板塊的增速;短期來看,工程機械上市應收賬款及財務費用增長較快而隱藏風險。
“其實市場不懂這個行業,工程機械板塊尤其是已經形成寡頭壟斷的,未來不缺少空間。”規模排名前五的一家基金投資總監告訴,其實可以把卡特彼勒作為比較典範來研究國內的工程機械上市。
就今年而言,雖然工程機械板塊整體大幅下滑,而且券商的觀點也比較謹慎,但混凝土機械的超預期增長也為市場帶來一些超預期的東西。
“就國內而言工程機械總市值只有1965億元,而機械巨頭卡特彼勒2011年銷售收入總額達到601億美元。”上市投資總監談道。
過去十年固定資產投資持續高增長成就了工程機械行業,而四萬億刺激更是讓這個行業到了頂點,市場人士普遍質疑若無強力刺激,工程機械恐怕將風光不再。這的確是值得擔心,但在整個市場低迷的時候,悲觀情緒會被無限放大。
然而,全球機械巨頭卡特彼勒非常看好中國,並積極在中國建造工廠。該認為,中國城市化決定了到2025年,依然需要建設更多的公路、機場等基礎設施,雖然該目前也面臨較大的庫存壓力,但其把“贏在中國”定為其2011年至2015年間八大戰略計劃之一。
到“十二五”期末,我國工程機械行業銷售規模將達到9000億元,年平均增長率約為17%,相比於過去5年27。5%的平均增速以及過去10年23。8%的平均增速而言,未來隨著行業總體規模的不斷增長,增速將逐步回落,行業中料架長期將進入穩健增長。
另外,國內工程機械寡頭壟斷格局越來越明顯。比如,在1965億元總市值中,重工、兩家的市值就達到1387億元,占到七成份額。
值得一提的是,隨著重工、等走向國際化,產品質量和品牌認知度在不斷提高,競爭力的大幅提高也奪回了不少國內市場份額。例如,來自高華證券的數據顯示,在所有主要的工程機械類別中,挖掘機是唯一仍由外國品牌主導的市場,但近幾年本土制造商增長迅速追趕,產品和經銷商的整體發展已經推動本土廠商的占有率從2006年的23%升至2011年的40%。
短期來看,工程機械的主要隱憂是現金壓力較大。海通證券研究認為,由於前期杠杆放大透支銷售,應收賬款在2010-2011年曾一度快速增長,國內工程機械行業平均經營性現金流自2011年以來一直為負,造成行業現金緊張的局面物料架。行業應收賬款與營業收入的比值已超過2005年資金窘迫和2008年底金融危機時的歷史高位。
今年以來,雖然工程機械板塊主要上市淨利潤平均跌幅25%以上,但同比增長21。5%,這層架其中混凝土機械利潤貢獻巨大。
上半年,混凝土機械市場強勁,挖掘機市場疲弱。占收入比重58%的混凝土機械收入大增52%對該業績增長形成支撐。
混凝土機械主要包括混凝土泵車、混凝土泵(拖泵、車載泵)、混凝土攪拌站、混凝土攪拌運輸車及布料杆等,應用領域廣泛且應用在工程建設的中後期,短期內受新開工增速放緩的影響較小。按照2011年數據,板塊中泵車和攪拌車比重較大,占比為57%。
大概率上2012年泵車、攪拌車銷量(國內+出口)將與2011年基本持平、甚至實現正增長。高華證券也判斷,預計三季度工程機械設備行業將自去年下半年的低基數緩慢復蘇,因政策逐漸放松將推動基建投資,但同時房地產投資將繼續疲軟,各種產品中,最看手推車好混凝土機械,因為預拌混凝土在中小城市的滲透率將日益提高。
- Sep 21 Fri 2012 10:03
中國工程機械規模上漲的空間到底在哪裡?
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